هوارد ماركس توضیح می دهد كه چگونه می توان با یادگیری تشخیص علائم بیش از حد بازار گاو نر ، از تصادفات خودداری كرد

به گفته ماركس ، Spacs و Crypto Fraze منجر به عدم ترس از دست دادن كه بازارها را عاقلانه نگه می دارد ، منجر شد

هوارد ماركس ، رئیس و بنیانگذار اوكتری پایتخت گروه LLC ، در یادداشت های جدید ، Crypto و Spac Draze را صدا می زند.

• نماد ایمیل
• نماد فیس بوک
• نماد توییتر
• نماد LinkedIn
• نماد فلیپ

• نماد چاپی
• نماد تغییر اندازه

نمادهای ارجاع شده

هوارد ماركس ، بنیانگذار پایتخت اوكتری ، نام جسورانه ای در وال استریت است ، به همان اندازه به خاطر عملکرد شركت خود مشهور است و برای نامه های سرمایه گذار طولانی خود مبنی بر اینكه وی به طور دوره ای بصورت آنلاین منتشر می كند تا به وسیع ترین مخاطبان ممکن برسد.

در حالی که سهام در اوایل ماه جاری سقوط کرد ، ماركس-كه یكی از موفق ترین صندوق های بدهی در تاریخ مدرن با اوكتری ایجاد كرد-به مطبوعات مالی رفت تا سخنان احتیاطی را ارائه دهد. یک سال قبل ، ماركس به طور پیش از این به سرمایه گذاران هشدار داد كه خوش بینی به ظاهر بی حد و حصر بازار از دست خارج شده است.

در ماه های مداخله ، مارک ها بار دیگر درست ثابت شد و به مخاطبان خود یادآوری کرد که چرا وارن بافت یک بار یادداشت های خود را "باید بخواند" برای هر کسی که علاقه مند به بازارها باشد ، توصیف کرد.

بنابراین ، با رعایت رویکرد غالباً ضد چرخه خود ، مارک تصمیم گرفت تا روانشناسی را در پشت بازارهای گاو نر کشف کند در زمانی که سهام در رسوب قلمرو بازار خرس ایستاده بود.

در آخرین سرمایه گذار خود با عنوان "Rhymes Bull Market" ، مارک ها - که کار خود را در امور مالی آغاز کرده است قبل از اینکه بازارهای بول و خرس به عنوان حرکتی از 20 درصد امتیاز در هر جهت تعریف شود - توضیح داد که "ذات عاطفی" از "Bull Market ارتباط کمتری با بزرگی این حرکت و ارتباط بیشتر با روانشناسی جمعی دارد.

مدرسه قدیمی ، بازار خرس

قبل از اینکه هیستری تسکین همه گیر به پایان برسد ، مارکس استدلال می کند که جدیدترین بازار گاو نر رونق Dot-Com در اواخر دهه 1990-اوایل دهه 2000 بود. اگرچه سهام در جریان بحران بزرگ مالی تجمع می کرد ، اما بازار آن روزها فقط به تدریج حرکت می کرد و فاقد لحن متمایز خوش بینی بی نظیر بود.

ماركس گفت: بازارهای گاو نر "به بهترین وجه توسط آنچه احساس می شود ، روانشناسی در پشت آن و رفتاری كه روانشناسی به آن منجر می شود ، توصیف شده است."در مورد بازارهای خرس نیز همین مسئله است: "آیا واقعاً مهم است که S& P 500 SPX ، -1. 11 ٪ 19. 9 ٪ کاهش یابد یا 20 ٪؟من تعریف مدرسه قدیمی از یک بازار خرس را ترجیح می دهم: عصبی کردن. "

برای تنظیم لحن موضوعی برای یادداشت خود ، ماركس با یكی از گفته های مورد علاقه خود شروع به کار کرد و از مارک تواین گفت: "تاریخ خود را تکرار نمی کند ، اما این قافیه را انجام می دهد."

با توجه به این نکته ، مارک ها به آنچه که او به عنوان سه مرحله از بازار گاو نر توصیف کرده بود ، می پردازد: در مرحله اول ، تعداد انگشت شماری از سرمایه گذاران آینده نگر شرط می بندند که اوضاع بهتر می شود. در طول دوم ، سرمایه گذاران بیشتری می دانند که پیشرفت اساسی در واقع در حال انجام است. و در مرحله آخر ، تقریباً همه سرمایه گذاران بر این باورند که دوره اخیر بازده های Frothy برای همیشه ادامه خواهد یافت.

یک مورد که بازار گاو نر مربوط به همه گیر را از رونق Dot-Com و سایر دوره های خوش بینی هیستریک جدا می کند این بود که اساساً مرحله اول وجود نداشت و خیلی کمی از دوم. در عوض ، بسیاری از سرمایه گذاران "در اواخر ماه مارس مستقیماً از ناامید رفتند تا در اواخر سال بسیار خوش بین باشند."

سهام فوق العاده ، رمزنگاری ، Spacs

مارک ها اضافه کردند که بازارهای گاو نر با همه سهام یکسان رفتار نمی کنند. درعوض ، خوش بینی سرمایه گذار به طور معمول در حدود تعداد معدودی از "سهام فوق العاده" - خواه آنها "پنجاه" از دهه 1960 یا "FAAMGS" - اصطلاحی برای سهام Tech Megacap مانند Facebook Inc. FB والدین متا شرکت و شرکت و شرکت FB FB PACTOR META و شرکت و "FB". Alphabet Google Google ، -0. 37 ٪ که بسیاری از سودهای بازار را طی یک دهه گذشته (قبل از اینکه سهام پیشرو در طی چند ماه گذشته پایین تر باشد) تأمین می کند.

این بار در اطراف ، موضوع "Super Stock" با ظهور ارزهای رمزنگاری پیچیده شد ، که با بزرگنمایی هیستری سرمایه گذاران ، چروک جدیدی را به پویایی قدیمی معرفی کرد ، زیرا میلیون ها نفر بازده های بی سابقه ای را که سرمایه گذاران اصلی رمزنگاری از آن لذت می برد ، تعقیب کردند. ماركس گفت ، ظهور حساب های كارگزاری صفر توسط Robinhood Markets Inc. هود ، -0. 69 ٪ و دیگران نوآوری دیگری بود كه این بازار را از هم جدا كرد.

در حالی که بازار گاو نر 2020-2021 دارای ویژگی های منحصر به فرد بسیاری بود ، همچنین ویژگی هایی وجود داشت که یادآور بازارهای گاو نر قبلی نیز بود. مهمترین این موارد ، خرد کردن پیشنهادات عمومی با شرکتهای غیر سودآور بود. نادری نسبی قبل از رونق dot-com ، این امر به طور فزاینده ای هم در هنگام انفجار dot-com رایج شد و هم اخیراً ، هنگامی که Spac Boom سرمایه گذاران را با آنچه به نظر می رسید "گزاره بدون افت" ارائه می دهد (از آنجا که سرمایه گذاران تضمین می کردند که آنها را بدست آورند. اگر سازمان دهندگان نتوانستند معامله ای را انجام دهند ، یا اگر سرمایه گذاران معامله ای را که انتخاب کرده اند دوست ندارند ، با بهره برگردانده شود.

ماركس گفت ، این مفهوم جزو خطرناک ترین در جهان سرمایه گذاری است و نشانه ای قابل اعتماد مبنی بر اینكه هیستری در دست گرفته است.

امروز ، متوسط SPAC که این روند را طی دو سال گذشته به پایان رسانده است ، در مقایسه با قیمت استاندارد SPAC 10 دلار ، فقط 5. 25 دلار در هر سهم معامله می شود. در جایی بین آن زمان و اکنون ، سرمایه گذاران دیدند که ترس منطقی آنها از خسارات با ترس از دست رفتن کاملاً فروکش می شود. این اغلب مرحله نهایی و خطرناک ترین مرحله بازار گاو نر رانده شده است. این تقدم بیشتر توسط "نظریه احمق بزرگ" ساخته می شود: این تصور که حتی اگر قیمت ها معقول نباشند ، که در نهایت کسی مایل به پرداخت هزینه های بیشتری خواهد بود.

در پایان یادداشت خود ، ماركس تفكر خود را با یك ادعای محبوب دیگر خلاصه كرد: "آنچه كه انسان خردمند در ابتدا انجام می دهد ، احمق در پایان انجام می دهد". ماركس گفت ، < Pan> این مفهوم جزو خطرناک ترین در جهان سرمایه گذاری است و نشانه ای قابل اعتماد مبنی بر اینكه هیستری در دست گرفته است.