آیا این معیار محبوب ارزش بازار سهام سیگنال «فروش» گمراه کننده ای می دهد؟

به همین دلیل است که داستان‌های ترسناک در مورد CAPE فعلی که پیش‌بینی‌کننده عذاب است ممکن است کاملاً بی‌نظیر باشد.

10 ژانویه 2019

به همین دلیل است که داستان‌های ترسناک در مورد CAPE فعلی که پیش‌بینی‌کننده عذاب است ممکن است کاملاً بی‌نظیر باشد.

10 ژانویه 2019

دانکن لامونت، CFA

رئیس تحقیقات استراتژیک

یکی از پربیننده‌ترین معیارهای ارزش بازار سهام، نسبت قیمت به سود (CAPE) که به صورت چرخه‌ای تعدیل شده است، در چند سال گذشته سیگنال «فروش» را برای بازار ایالات متحده منتشر کرده است.

سال گذشته به سطحی رسید که در تاریخ تقریباً 140 ساله آن، به جز در اوج هیستری دات کام، دیده نشده بود. ناظران بازار در همه جا به این امر به عنوان یک علامت هشدار دهنده اشاره کرده اند که احتمال دارد بازدهی آینده کاهش یابد.

با این حال، افت بازار در چند ماه گذشته آن را از ورطه بازگردانده است. به همان اندازه مهم، محاسبه آن به دلیل تأثیرات طولانی مدت بحران مالی مخدوش شده است، بنابراین سیگنال گمراه کننده ای می دهد. وقتی این را حساب کنید، ایالات متحده دیگر آنقدر گران به نظر نمی رسد.

CAPE سطح بازار سهام را با میانگین درآمد طی ده سال گذشته مقایسه می‌کند که همه آنها بر اساس تورم تعدیل شده‌اند. هرچه این رقم کمتر باشد، ارزش بهتر است (اگرچه سرمایه گذاران عاقلانه خواهند بود که طیف وسیع تری از شاخص های ارزش گذاری را نسبت به این به تنهایی در نظر بگیرند، زیرا همگی مزایا و معایب خود را دارند و اغلب سیگنال های متناقضی ارائه می دهند - برای اطلاعات بیشتر، نحوه ارزش گذاری بازارهای سهام را بخوانید).

زمان پایین برای درآمد سال 2009 بود، در طول بحران مالی، و گنجاندن آن در میانگین ده ساله این رقم را به میزان قابل توجهی کاهش می دهد. این باعث می شود قیمت های فعلی نسبت به میانگین درآمد ده ساله بالا به نظر برسند. بحران مالی بدترین رکود از زمان رکود بزرگ بود، بنابراین، استفاده از آن به عنوان راهنمایی برای تخمینی از درآمدهای نرمال شده، چندان معنادار نیست، مگر اینکه فکر کنید تکرار آن در کار است.

با این حال، تا پایان سال 2019، سال 2009 از دوره محاسبه CAPE خارج خواهد شد. حتی اگر فرض کنیم که درآمدها و قیمت ها در شرایط تعدیل شده بر اساس تورم در سال 2019 بدون تغییر باشند، CAPE ایالات متحده تا پایان سال بیشتر به سطح 24 سقوط خواهد کرد. این به طور قابل توجهی کمتر از سطح 33 است که در سال 2018 به آن رسیده بود و کمی کمتر از میانگین 15 سال گذشته است.

حتی بر اساس داده های پوشش نیم قرن گذشته به میانه نزدیک می شود. این به دور از خرید فریاد در این معیار نیست ، اما داستانهای ترسناک در مورد کیپ فعلی که پیش بینی کننده عذاب است ممکن است از این علامت گسترده باشد.

مباحث:

اطلاعات مهم: این ارتباطات مطالب بازاریابی است. نظرات و نظرات موجود در اینجا نظرات نویسنده (ها) در این صفحه است ، و ممکن است لزوماً نمایانگر نظرات بیان شده یا منعکس شده در سایر ارتباطات ، استراتژی ها یا صندوق های شرودرز نباشد. این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی در نظر گرفته شده است و از هر نظر به عنوان ماده تبلیغاتی در نظر گرفته نشده است. این ماده به عنوان پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش هر ابزار مالی در نظر گرفته نشده است. در نظر گرفته نشده است که برای حسابداری ، مشاوره حقوقی یا مالیاتی یا توصیه های سرمایه گذاری به آن اعتماد شود. در هنگام گرفتن سرمایه گذاری فردی و یا تصمیمات استراتژیک ، اعتماد به نفس و اطلاعات موجود در این سند نباید قرار گیرد. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از نتایج آینده نیست. ارزش یک سرمایه گذاری می تواند پایین بیاید و همچنین تضمین نشده باشد. کلیه سرمایه گذاری ها شامل خطرات از جمله خطر از دست دادن احتمالی اصلی است. اعتقاد بر این است که اطلاعات در اینجا قابل اعتماد است اما شرودر کامل یا صحت آن را تضمین نمی کند. برخی از اطلاعات نقل شده از منابع خارجی که ما آن را قابل اعتماد می دانیم بدست آمد. هیچ مسئولیتی در مورد خطاهای واقعیت به دست آمده از اشخاص ثالث قابل قبول نیست ، و این داده ها ممکن است با شرایط بازار تغییر کند. این امر هیچ وظیفه یا مسئولیتی را که شرودرز در هر سیستم نظارتی در برابر مشتریان خود دارد ، مستثنی نمی کند. مناطق/ بخش هایی که فقط برای اهداف مصور نشان داده شده اند و نباید به عنوان توصیه ای برای خرید/ فروش مشاهده شوند. نظرات در این مطالب شامل برخی از دیدگاه های پیش بینی شده است. ما معتقدیم که انتظارات و عقاید خود را بر اساس فرضیات معقول در محدوده آنچه در حال حاضر می دانیم ، پایه گذاری می کنیم. با این حال ، هیچ تضمینی از هرگونه پیش بینی یا عقاید تحقق نمی یابد. این نظرات و نظرات ممکن است تغییر کند. به حدی که در آمریکای شمالی هستید ، این محتوا توسط شرکت سرمایه گذاری Schroder Inc. North America Inc. ، یک شرکت تابعه کاملاً غیرمستقیم از Schroders PLC و مشاور ثبت شده SEC ارائه می دهد که محصولات و خدمات مدیریت دارایی را به مشتریان در ایالات متحده و کانادا ارائه می دهد. برای همه کاربران دیگر ، این محتوا توسط Schroder Investment Management Limited ، 1 London Wall Place ، London EC2Y 5AU صادر می شود. شماره 1893220 انگلیس ثبت شده است. مجاز و تنظیم شده توسط سازمان رفتار مالی.