مشتقات ابزارهای مهمی در مدیریت ریسک هستند که این امکان را برای مؤسسات مالی و غیر مالی فراهم کرده اند که مواجهه را بخرند و بفروشند و از این طریق سبد ریسک خود را متنوع می کنند و نوسانات درآمد را کاهش می دهند.
مشتقات ابزارهای مهمی در مدیریت ریسک هستند که این امکان را برای مؤسسات مالی و غیر مالی فراهم کرده اند که مواجهه را بخرند و بفروشند و از این طریق سبد ریسک خود را متنوع می کنند و نوسانات درآمد را کاهش می دهند. با توجه به مزایای استفاده از مشتقات ، بازار محصولات مشتق شده در طی 15 سال گذشته دستخوش رشد انفجاری شده است. امروزه مشتقات فراتر از نرخ اصلی بهره ، ارز ، کالا ، کالا ، سهام و بازارهای اعتباری برای مدیریت خطرات اساسی جدید مانند فاجعه ، آلودگی ، برق ، آب و هوا و خطر تورم گسترش می یابند. بیمه گذاران می توانند از مشتقات برای مدیریت مؤثر خطرات خود استفاده کنند. یک بیمه گذار زندگی با یک نمونه کارها بزرگ از حداقل مزایای مرگ تضمین شده می تواند در برابر کاهش شدید در بازارهای سهام محافظت کند. بیمه گذاران زندگی که ضمانت نرخ بهره را برای محصولات پس انداز زندگی خود ارائه می دهند می توانند از مشتقات برای محافظت در برابر نرخ بهره پایین استفاده کنند. بیمه گذاران املاک و تلفات می توانند از طریق معاملات مبادله برخی از ریسک فاجعه بار خود را به بازارهای سرمایه منتقل کنند. سرانجام ، بیمه گذاران می توانند از مشتقات برای مدیریت دارایی ها و بدهی های خود و افزایش کفایت سرمایه خود استفاده کنند: به عنوان مثال ، آنها می توانند از مشتقات برای جبران هرگونه عدم تطابق با مسئولیت دارایی با تنظیم مدت دارایی های خود مطابق با مسئولیت های خود استفاده کنند. علاوه بر این ، آنها می توانند در صورت مواجهه با بحران نقدینگی ، گزینه هایی را برای فروش سهام خود به یک طرف مقابل با قیمت از پیش مذاکره خریداری کنند. در بخش های بعدی ما در مورد خطرات مختلفی که بیمه گذاران در آن قرار می دهند بحث می کنیم و سپس با مثال توضیح می دهیم که چگونه می توانند آنها را با استفاده از مشتقات مدیریت کنند.
بیمه گذاران دارای خطرات محوری ، بازار ، نقدینگی ، اعتبار و عملیاتی/قانونی هستند. هنگامی که نوبت به مشتقات می رسد ، خطرات اصلی محرک قیمت گذاری گزینه های تعبیه شده مانند نرخ بهره و ضمانت های اصلی است. ریسک بازار هنگامی بوجود می آید که اقتصاد از طریق تأثیر بر بازارهای سهام ، نرخ بهره ، تورم ، نرخ ارز و غیره تأثیر می گذارد ، ریسک نقدینگی هنگامی بوجود می آید که یک موسسه مالی پیدا کند که دارایی های نقدینگی کافی برای تحقق تعهدات فوری خود ندارد. ریسک اعتباری ناشی از طرف مقابل است که به طور بالقوه نتواند تعهدات بدهی خود را برآورده کند. در این مقاله توضیح داده شده است که چگونه می توان این چهار خطر را با استفاده از نمونه هایی از مشتقات مناسب کاهش داد. در این مقاله به خطرات عملیاتی و حقوقی پرداخته نمی شود.
مدیریت ریسک محرک
گزینه های سالانه تضمین شده به دلیل کاهش شدید نرخ بهره ، برای صنعت بیمه عمر ایالات متحده به یک مشکل جدی تبدیل شده است. تعداد زیادی از سیاست های بازنشستگی ، که در دهه 1970 و 1980 نوشته شده است ، نرخ سالیانه را که بالاتر از نرخ فعلی بازار هستند ، تضمین می کنند. کاهش نرخ بهره در دهه 1990 توانایی صنعت بیمه در کسب بازده سرمایه گذاری کافی را برای تحقق نرخ های تضمین شده سالیانه کاهش داد و بیمه گذاران را وادار کرد تا به مازاد یا درآمد خود بپردازند. تنظیم کننده ها الزامات ذخیره اضافی را تحمیل کردند ، بنابراین بیمه گذاران سعی در کاهش پاداش های ترمینال در این سیاست ها داشتند. در یک مورد خاص ، یک بیمه گذار برای انجام این کار به دادگاه منتقل شد و پرونده را از دست داد. این منجر به این شد که این شرکت تحت استرس جدی مالی قرار بگیرد.
سواپشن نمونهای از ابزار مشتقه است که بیمهگر میتواند از آن برای کاهش ریسک ناشی از این ضمانتهای نرخ بهره معمولی استفاده کند. شرکت بیمه می تواند یک سواپشن را از طرف مقابل خریداری کند که در آن موافقت می کند در ازای نرخ بهره ثابت، نرخ شناور مبتنی بر LIBOR را بپردازد. این سواپشن ها در صورتی اعمال می شوند که نرخ بهره کمتر از نرخ های تضمین شده توسط شرکت بیمه باشد. پس از انجام سوآپ، شرکت بیمه سود ثابتی را دریافت می کند و نرخ شناور را به طرف مقابل پرداخت می کند. با سوآپ، شرکت بیمه در مثال ما ریسک نرخ بهره خود را به طرف مقابل منتقل می کند. 1 البته سواپشن باید قبل از کاهش نرخ های بازار به زیر نرخ های تضمینی خریداری شود و هزینه آن در محصولات بیمه ای لحاظ شود.
علاوه بر مشتقات که به مدیریت ریسک مالی تعبیه شده در محصولات بیمه کمک می کند، از مشتقات نیز می توان برای انتقال ریسک بیمه به سرمایه گذاران یا طرف مقابل استفاده کرد. یکی از راههای انتقال ریسک فاجعه با استفاده از ابزارهای مشتقه، از طریق معامله سوآپ است: در اینجا یک سری پرداختهای ثابت و از پیش تعریفشده با یک سری پرداختهای شناور مبادله میشوند که میزان آن به وقوع یک رویداد بیمهشده مانند یک فاجعه بستگی دارد. تراکنش را می توان به صورت مبادله یا اختیار ساختاربندی کرد، اما جریان های نقدی یکسان است. معاملهکننده میتواند مستقیماً با طرف مقابل یا از طریق یک واسطه مالی وارد مبادله شود.
مدیریت ریسک بازار
ریسک نرخ بهره یک ریسک بزرگ برای بیمهگر بهویژه شرکتی است که محصولات عمری را میفروشد. بیمهگران عمر به مشتریان بیمه میفروشند و حق بیمهها را در اوراق قرضه، سهام، وام مسکن و غیره سرمایهگذاری میکنند. تغییر در نرخهای بهره ممکن است بر ارزش داراییها و بدهیها به شیوهای متفاوت تأثیر بگذارد و منجر به تفاوت در ارزش بین داراییها و بدهیها شود که در برخی مواردموارد می تواند منجر به ورشکستگی شود. تأثیر تغییر نرخ بهره بر ارزش اوراق بهادار بستگی به مدت زمان آن دارد. 2 برای جلوگیری از تغییر نامتناسب ارزش دارایی ها و بدهی ها، بیمه گذاران اغلب مدت زمان آنها را مطابقت می دهند. تطبیق مدت زمان کار پیچیدهای است، زیرا اندازهگیری مدت زمان برای داراییها و بدهیهایی با جریانهای نقدی نابرابر، بهویژه در دورههای نوسان نرخ بهره، دشوار است. چندین شرکت بیمه که با مدت داراییها و بدهیهایشان مطابقت نداشتند، در دهه 1970، زمانی که نرخهای بهره بسیار نوسان بود، ورشکسته شدند.
مدیریت دارایی- بدهی (ALM) را می توان به عنوان فرآیندی برای مدیریت دارایی ها و بدهی های یک موسسه مالی به گونه ای توصیف کرد که ترازنامه آن در برابر تغییرات عوامل خطر مانند نرخ بهره مصونیت داشته باشد. ابزارهای مشتقه، مانند قراردادهای آتی نرخ بهره، اختیار معامله و سوآپ، برای تنظیم دقیق حساسیت دارایی ها و بدهی ها و به حداقل رساندن اثر نرخ بهره بر ترازنامه یک موسسه استفاده می شود. از اوایل دهه 1970، صنعت بیمه طیف کاملی از تکنیک ها را برای ارائه حفاظت در برابر ریسک نرخ بهره توسعه داده است.
در حالی که بیشتر سرمایه گذاری های شرکت های بیمه ایالات متحده در محصولات با درآمد ثابت مانند اوراق قرضه و وام مسکن است ، آنها پس از سال 1995 به دلیل رونق بازار سهام ، قرار گرفتن در معرض سهام خود را افزایش دادند و از این طریق خود را در معرض خطر بیشتر بازار سهام قرار دادند. کاهش بازار شاهد از مارس 2000 بر پایتخت املاک جهانی و بیمه گذاران 3 و همچنین بیمه گذاران زندگی تأثیر منفی گذاشته است. بیمه گذاران می توانند گزینه های PUT را خریداری کنند یا آینده را در شاخص های بازار مانند استاندارد و Poor's 500 بفروشند تا تأثیر کاهش بازار بر ارزش دارایی های خود را کاهش دهند و قرار گرفتن در معرض خود را با محصولات زندگی با ضمانت های سهام کاهش دهند.
مدیریت ریسک نقدینگی
ریسک نقدینگی هنگامی بوجود می آید که سپرده گذاران یا دارندگان بیمه نامه برای احترام به تعهدات خود ، پول نقد فوری را از یک بیمه گذار بدون دارایی های نقدی کافی تقاضا می کنند. معمولاً بیمه گذاران سرمایه گذاری در دارایی های نقدی مانند اوراق قرضه دولتی را برای تأمین هرگونه تقاضای غیرقابل پیش بینی برای پول نقد از طرف سرمایه گذاران یا دارندگان سیاست گذاری نگه می دارند. با این وجود ، نگرانی در مورد پرداخت بدهی یک بیمه گذار می تواند باعث شود سرمایه گذاران از بودجه خود خارج شوند و سیاست های خود را تسلیم کنند. این می تواند یک بیمه گذار را وادار کند تا سرمایه گذاری های کمتر مایع خود را با ضرر بفروشد و از این طریق آن را به ورشکستگی نزدیکتر کند.
به جای انحلال دارایی ها ، بیمه گذاران می توانند در بازارهای سهام سرمایه جمع کنند یا پول وام بگیرند. با این حال ، هنگامی که با لزوم جستجوی بودجه فوری روبرو شد ، یک بیمه گذار ممکن است ناگهان هزینه تأمین مالی خارجی را بالا ببرد ، در حالی که قیمت سهام آن یک غذای مناسب است. در این شرایط ، ممکن است نتواند سرمایه خارجی را با قیمت مناسب جمع کند. برای محافظت از خود در برابر چنین شرایطی ، یک بیمه گذار می تواند گزینه هایی را برای فروش سهام خود به یک طرف مقابل با قیمت از پیش مذاکره خریداری کند ، یا اگر یک واقعه از پیش که از قبل آغاز شده است ، مانند یک فاجعه ، از آنها با نرخ از پیش مذاکره وام بگیرید. واد
مدیریت ریسک اعتباری
مدیریت ریسک اعتباری برای مؤسسات مالی و غیر مالی به طور فزاینده ای مهم است. مشتقات اعتباری ابزارهای مفیدی برای مدیریت قرار گرفتن در معرض اعتبار و ریسک اعتباری هستند. در فرآیند ایجاد سبد سرمایه گذاری اختصاصی خود ، نوشتن بیمه اعتبار تجارت ، حمایت از اوراق قرضه تضمین یا افزایش اعتبار در معاملات مالی ساختاری ، یک بیمه گذار ممکن است متوجه شود که این شرکت بیش از حد پیش فرض توسط یک شرکت خاص وجود دارد. برای محافظت از قرار گرفتن در معرض خود ، بیمه گذار می تواند مشتقات اعتباری را که در صورت پیش فرض شرکت به بیمه گر پرداخت می کند ، خریداری کند. علاوه بر مدیریت ریسک اعتباری پیش فرض طرف مقابل ، برخی از شرکت های بیمه مشتقات اعتباری را می نویسند تا کتاب های خود را متنوع کنند و درآمد را افزایش دهند.
استفاده از مشتقات توسط شرکتهای بیمه
نظرسنجی در مورد استفاده از مشتقات و تجزیه و تحلیل داده های ما نشان می دهد که در درجه اول بیمه گذاران بزرگ ، به ویژه در صنعت زندگی ، از مشتقات استفاده می کنند. این توسط اقتصادهای قابل توجه مقیاس که هنگام استفاده از مشتقات امکان پذیر است توضیح داده شده است. بنگاههای کوچکتر منابع لازم برای سرمایه گذاری در آخرین فن آوری های مدیریت ریسک را ندارند و مدیریت ممکن است با استفاده از چنین ابزارهای جدید ناراحت کننده باشد. سیستمهایی که بر کلاهبرداری و معاملات خطرناک نظارت می کنند و به درستی برای ورودی ها حساب می شوند ، پرهزینه هستند. با این حال ، چنین زیرساخت هایی برای مدیریت مناسب و بهره برداری از واحد مشتقات در هر موسسه مالی ضروری است. هزینه فزاینده مدیریت ریسک عملیاتی مرتبط با مشتقات می تواند بزرگترین مانع برای گسترش مشتقات در بین بیمه گذاران کوچک باشد. عدم آشنایی با درمان نظارتی و حسابداری مشتقات ظاهراً دلیل دیگری برای استفاده از مشتق محتاطانه بیمه گذاران است.
مانند همه ابزارهایی که شامل انتقال ریسک می شوند ، استفاده از مشتقات نیاز به مدیریت محتاطانه دارد. چندین مورد از خسارات عمده در بازارهای مالی-مانند Barings Bank ، Orange County و مدیریت سرمایه بلند مدت-در درب مشتقات گذاشته شده است. در این موارد ، اکنون آشکار است که مدیریت نتوانسته است از نحوه عملکرد این ابزارها قدردانی کند. علاوه بر این ، خسارات بزرگ تمایل به همراه با معاملات بسیار اهرمی دارند و اغلب به جای مشتقات که باعث استرس مالی می شود ، اهرم است.
منحنی یادگیری این هفته توسط مایانک راتوری ، اقتصاددان ارشد تحقیقات اقتصادی و مشاوره در سوئیس ری در نیویورک نوشته شده است.