گمانه زنی ارز

این مقاله از شماره ماه مه/ژوئن 1998 مجله Dollars & Sense است.

آشفتگی مالی در شرق آسیا مردم خود را از کار خارج کرده ، کارخانه ها را خاموش کرده و سرمایه گذاران را به سمت حذف سرمایه خود از منطقه سوق داده است. به عنوان مثال ، بحران شدید در کره جنوبی ممکن است امسال بیکاری را برای دو میلیون نفر افزایش دهد و در حال حاضر منجر به اقدامات شدید در بین کسانی که بیشترین رنج را دارند ، منجر شده است. پدران برای تغذیه فرزندان خود برنج را سرقت می کنند ، کارگران برای به دست آوردن دستمزدها و حفظ امنیت شغلی به اعتصابات گرسنگی می روند و چوی دا-ریم ، یک فعال کارگری ، خود را به سمت مرگ سوزاند تا اعتراض به اخراج ها شود.

اما یک گروه در میان این آشفتگی بسیار زیبا نشسته است: دلالان ارزی ، که برای سود حاصل از نوسانات در ارزش آن ارزها ، ارز خریداری و می فروشند. دلالان از زمان آغاز بحران تابستان گذشته ، درآمد رکورد از چنین خرید و فروش را ارسال کرده اند ، تصادفی که بسیاری از آنها متوجه شده اند. به درستی یا نادرست ، رئیس جمهور مالزی بدبختی کشور خود را در مورد دلالان ارز مقصر دانست - که بیشتر از همه عصبانیت خود را در سرمایه دار جورج سوروس می کند - و خواستار محدودیت های جدیدی در مورد آزادی آنها برای شرط بندی است.

این فقط آخرین ، هرچند گسترده ترین ، بحران مرتبط با عملکرد حدس و گمان ارز است-که به زودی پس از بحران مالی و ارزی مکزیک در سالهای 1994-95 و بحران چندین ارز اروپایی در سالهای 1992 و 1993 انجام شد. پس از آن اکنون ، بحران بحرانبا رنج گسترده اقتصادی به نوعی با دلالان مرتبط بود ، که تعداد معدودی از آنها سود دیدنی و جذاب را در میان آوار جمع می کردند. پس از آن اکنون ، این بحران باعث نگرانی و عصبانیت نسبت به عملکرد بازارهای ارزی شد.

آیا این عصبانیت توجیه شده است؟یا دلالان ارزی به سادگی به چرب بودن چرخ های تجارت و سرمایه گذاری بین المللی کمک می کنند ، در حالی که به دلیل ناعادلانه ای به دلیل مشکلاتی که ریشه های دیگری دارند - مانند تحرک بین المللی صندوق های سرمایه گذاری ، ناعادلانه هستند. نکته آخر این است که در حالی که گمانه زنی های ارز ممکن است عامل اصلی رکود اقتصادی نباشد ، اما با عمل به عنوان کمربند انتقال که می تواند مشکلات کوچک را به فاجعه تبدیل کند ، بازارهای مالی را مستعد بحران می کند.

به همان اندازه مهم ، دلالان ارزی نیز تمایل دارند که قدرت خود را در یک جهت خاص به کار گیرند: آنها از این امر اخم می کنند و از این طریق سیاست های اقتصادی را که فرصت های سود را محدود می کند ، مسدود می کنند - مانند سیاست هایی که سهم بیشتری از پای اقتصادی را به خانواده های فقیر و شاغل می دهند. بنابراین دلالان نه تنها در جرقه زدن یا تشدید بحران های اقتصادی نقش دارند ، بلکه ممکن است از راه حل های مترقی برای این بحران ها نیز جلوگیری کنند.

حدس و گمان چیست؟

حدس و گمان ارز هر زمان که کسی ارز خارجی خریداری کند وجود دارد ، نه به این دلیل که او نیاز به وارد کردن واردات دارد یا در یک تجارت خارجی سرمایه گذاری می کند ، بلکه به این دلیل که امیدوار است در آینده ارز را با نرخ بالاتری بفروشد (به زبان فنی ارز "قدردانی می کند"). این چیزی بیش از قانون قدیمی خرید کم و فروش زیاد نیست - فقط با پول خارجی.

برخی از گمانه زنی های ارزی برای تسهیل تجارت بین المللی ضروری است. به عنوان مثال ، یک سازنده خودرو در آلمان که ماشین ها را به ایالات متحده صادر می کند ، در نظر بگیرید. از آنجا که وارد کننده ایالات متحده اتومبیل های آلمانی صورتحساب خود را به دلار آمریکا پرداخت می کند ، صادر کننده آلمانی ارز ایالات متحده را دریافت می کند. اما صادرکننده مجبور است به کارگران و تأمین کنندگان خود به ارز آلمان بپردازد و بنابراین باید ارز ایالات متحده را به Deutsche Marks (DM) مبادله کند. شخصی مجبور است دلار ایالات متحده (ایالات متحده آمریکا) بخرد تا بتواند DM را خریداری کند. معامله گران ارزها می توانند از این فرایند به سادگی واسطه باشند ، خرید ایالات متحده و شارژ هزینه های معامله را بدست آورند. اما بسیاری نیز به عنوان دلالان عمل می کنند ، به این امید که بتوانند در آینده از فروش دلار با قیمت بالاتر سود ببرند.

معامله دیگری که برای آن حدس و گمان ارز مورد نیاز است به اصطلاح سرمایه گذاری مستقیم خارجی (FDI) است. FDI زمانی اتفاق می افتد که ساکنان یک کشور در کشور دیگری امکانات تولیدی را خریداری یا ایجاد کنند. نمونه هایی از FDI در ایالات متحده شامل سونی در هالیوود ، مرسدس بنز در آلاباما و Rhone Poulenc در نیوجرسی است. اگر یک شرکت خارجی بخواهد کارخانه ای را در اینجا بسازد ، باید ارز خارجی خود را برای ایالات متحده آمریکا بورس دهد. باز هم ، آنها باید دلالان ارزی را پیدا کنند که ین ، DM یا فرانسوی فرانسوی را خریداری کنند زیرا انتظار دارند این ارزها ارزش خود را بدست آورند.

مجموع معاملات ارزی که مستقیماً با تجارت و سرمایه‌گذاری مرتبط است، «بازار مبادله اولیه» در نظر گرفته می‌شود، زیرا با مبادله کالاها و خدمات واقعی مرتبط است. با این حال، اکثر معاملات ارزی در بازار اولیه اتفاق نمی‌افتند، بلکه در بازار ثانویه یا سفته‌بازی انجام می‌شوند - که از طریق آن پنج برابر بیشتر از بازار اولیه پول تغییر می‌کند.

رابرت روبین، وزیر خزانه داری و سایر سرمایه داران استدلال می کنند که "عملیات مناسب بازارهای ثانویه، نقدینگی را در بازارهای اولیه تضمین می کند."در اصطلاح عامیانه، این بدان معنی است که سفته بازی برای واردکنندگان، صادرکنندگان و سرمایه گذاران ضروری است و معمولاً سفته بازی بیشتر بهتر از کمتر است. هر چه سفته بازان ارز بیشتر در بازار ثانویه حضور داشته باشند، معامله گران و سرمایه گذاران در مواقع لزوم خرید و فروش ارز را آسان تر می کنند. از این رو، "افزایش نقدینگی" به معنای دسترسی آسان تر به ارزهای خارجی است زیرا بازار بزرگ تری برای چنین ارزهایی وجود دارد.

علیرغم این تصویر گلگون، سفته بازی ارزی می تواند تجارت بین المللی و توسعه اقتصادی را مختل کند. سفته بازان ارز درگیر یک «بازی حدس زدن» می شوند که آیا ارزش یک ارز افزایش (ارزش) یا کاهش (کاهش) خواهد داشت. سفته بازان برای به حداقل رساندن ریسک خود از استراتژی هایی استفاده می کنند که امیدوارند حدس هایشان را دقیق تر کند. اینها شامل جمع آوری اطلاعات در مورد آنچه که یک اقتصاد سالم را می سازد (اغلب از منابع مغرضانه) است. دنبال کردن اقدامات سایر دلالان، به ویژه دلالان بزرگ؛و با استفاده از بازارهای "مبادله آتی". همه این استراتژی‌ها می‌توانند شامل پیش‌گویی‌های خود تحقق‌بخش باشند که منجر به آشفتگی مالی می‌شوند و ممکن است دولت‌ها را از اجرای سیاست‌های اقتصادی انسانی بازدارند.

تعصب Laissez-Faire "اطلاعات"

از آنجا که حدس و گمان ارز یک کار پرخطر است ، هرگونه اطلاعاتی که به طور بالقوه می تواند مهم باشد جمع آوری می شود. از این رو ، بازرگانان ارز زمان نسبتاً خوبی را صرف بلعیدن اطلاعات به روز در صفحه های رایانه خود می کنند. معامله گران به دنبال متغیرهای اساسی اقتصادی مانند بیکاری ، تورم و رشد بهره وری هستند. آنها همچنین به مؤسسات اقتصادی یک اقتصاد خاص مانند روابط مدیریت کار و ثبات بازار مالی علاقه مند هستند. هنگامی که به نظر می رسد این شاخص ها سود بیشتری را به دست می آورند ، این به دلالان نشان می دهد که ارز در آینده ارزش خواهد داشت. اما اگر شاخص ها سود کمتری را پیش بینی کنند (مانند برخی موارد ، از سقوط بیکاری) ، دلالان ارز را تخلیه می کنند و ارزش آن کاهش می یابد.

بیشتر دلالان ارز برای بانکهای چند ملیتی مانند Citibank ، Deutsche Bank یا Union Bank سوئیس کار می کنند و از این رو مانند بانکداران فکر می کنند. آنچه بانکها می خواهند اغلب با اقدامات صندوق بین المللی پول (IMF) نشان داده می شود. به عنوان مثال ، توصیه های صندوق بین المللی پول برای آسیای جنوب شرقی ، که ظاهراً برای تثبیت ارزهای محلی طراحی شده است ، شامل شل شدن استانداردهای کار ، مقررات در بازارهای مالی و باز کردن اقتصادهای محلی بیشتر به سمت مشاغل فراملی است. سیاست های مخالف برای اقتصادهای محلی بد تفسیر می شود و دلالان را به فروش ارز مربوطه سوق می دهد. به طور خلاصه ، دلالان سیاست هایی را که باعث کاهش سودآوری کوتاه مدت مشاغل مالی و صنعتی می شود ، سیگنال برای فروش ارز می دانند ، در حالی که سیاست هایی که گسترش یا فرصت های سود سود را باز می کنند ، دلایلی برای خرید ارز است.

بیشتر آنچه که دلالان ارزی از آن عبور می کنند ، درک ذهنی آنها (اغلب بر اساس اقدامات سایر دلالان بزرگ) به جای استانداردهای عینی برای ارزیابی عملکرد یک اقتصاد است. به عنوان مثال ، در طول بحران اخیر ، معامله گران ارز استدلال می کردند که ملل جنوب شرقی آسیا سقوط خود را به وجود آورد زیرا آنها هرگز از شر فساد خلاص نشدند. با این حال ، به نظر می رسد که دنیای تجارت به طور کلی موافق است که ایتالیا به اندازه تایلند فاسد است و از مالزی یا کره جنوبی فاسد تر است ، اما هیچ کس پیشنهاد فروش لیر ایتالیایی را نکرده است.

رفتار گله

در حالی که پردازش و تفسیر اطلاعات بخشی جدایی ناپذیر از بازارهای ارز است، "رفتار گله ای" در میان معامله گران ارز به همان اندازه مهم است، به خصوص که بسیاری از تفاسیر را خود تحقق می بخشد. اگر تعداد زیادی از معامله گران به همان شیوه رفتار کنند، یک ارز به طور خودکار ارزش خود را افزایش می دهد یا از دست می دهد - درست همانطور که سفته بازان در وهله اول حدس می زدند. اگر کشوری «سیاست‌های دوست‌دار کسب‌وکار» مانند مقررات‌زدایی یا استانداردهای پایین‌تر کار را معرفی کند، چند سفته‌باز تصمیم می‌گیرند که ارزش خرید ارز را دارد و در نتیجه قیمت ارز را بالا می‌برد. برای اطمینان از اینکه ارزش این ارز همچنان در حال افزایش است، خریداران اصلی اطلاعات کافی برای متقاعد کردن سایر سفته بازان برای خرید ارز ارائه می دهند. یک اجماع برای مدتی شکل می‌گیرد که در آن همه بر این باورند که ارز خاص فقط ارزش بیشتری پیدا می‌کند، و برای مدتی این درست است زیرا همه به خرید ادامه می‌دهند. بنابراین، سودی که خریداران اصلی انتظار داشتند توسط سفته بازان بیشتری که این ارز خاص را خریداری می کنند، ایجاد می شود.

ترفند کسب درآمد با سفته بازی این است که بدانید چه زمانی باید وارد یا خارج شوید. در برخی مواقع اولین سفته بازان تصمیم می‌گیرند از آنجا خارج شوند، زیرا پول کافی به دست آورده‌اند، یا فکر می‌کنند که احتمالاً ارزش پول کاهش می‌یابد. اطلاعاتی که به سفته بازان سیگنال می دهد که بفروشند معمولاً نشانه ای از کاهش فرصت های سود محلی است. چنین سیگنال هایی شامل مقررات دولتی بیشتر، استانداردهای سختگیرانه زیست محیطی یا جنبش کارگری در حال ظهور است. سفته بازان شروع به فروش ارز خواهند کرد و اگر بسیاری از سفته بازان تصمیم به خروج از آن بگیرند، ارزش ارز کاهش می یابد، سفته بازان بیشتری می فروشند، ارزش بیشتر کاهش می یابد و یک مارپیچ نزولی به وجود می آید.

اگر فروش ارز در واکنش به رویدادهای داخلی خاص باشد، اکثر دولت ها سعی می کنند با معکوس کردن سیاست ها یا رویدادهایی که در ابتدا سفته بازان را به فروش واداشته بود، سقوط پول خود را متوقف کنند. در مورد کره جنوبی و اندونزی، دولت ها تمایلی به تغییر سیاست های اولیه خود نداشته اند و سفته بازان را نسبت به خرید مجدد این ارزها محتاط کرده است.

تاکنون ما در حال حاضر روی صرافی ها تمرکز کرده ایم ، یا اینکه معامله گران ارزی آن را "بازار نقطه" می نامند ، جایی که ایالات متحده آمریکا در حال حاضر برای فرانسوی فرانسوی یا هلندی گیلدر رد و بدل می شود. خریدهای سوداگرانه در بازار نقطه با هدف فروش ارز نسبتاً سریع انجام می شود. بسیاری از دلالان ارزهای خارجی را که در بازار نقاط خریداری می کنند ، صرفاً 15 تا 20 دقیقه نگه می دارند. پس از این مدت یک دلال به سادگی تصمیم می گیرد که سود یا ضرر خود را بگیرد و دوباره همه را شروع کند.

با کمال تعجب ، یک دلال می تواند در مدت زمان کوتاهی سود خوبی کسب کند. بیایید بگوییم که یک دلال آمریکایی فکر می کند که علائم آلمانی (DM) در حال افزایش است ، بنابراین او 10 میلیون دلار می گیرد و DM را خریداری می کند. اگر قیمت اصلی 1. 50 dm در هر ایالات متحده (یا 66. 7 سنت ایالات متحده در هر DM) باشد ، وی 15 میلیون DM دریافت می کند. پس از بیست دقیقه ، مقدار DM به 66. 8 سنت افزایش یافته است. 15 میلیون DM او اکنون می تواند به ایالات متحده آمریکا تبدیل شود و 10. 020 میلیون دلار (0. 668 برابر 15 میلیون) به دست آورد و معامله گر را با سود 20،000 دلار برای کمتر از نیم ساعت کار ترک کرد. حتی اگر حاشیه بین فروش و خرید قیمت یک ارز معمولاً کمتر از 1 ٪ باشد ، حجم زیادی از هر معامله ، به طور کلی 10 میلیون دلار یا بیشتر ، سودهای خوش تیپ را ممکن می کند.

از آنجا که معاملات ارزی به طور بالقوه بسیار سودآور است ، دلالان بزرگ (عمدتا بانکهای چند ملیتی) بیشتر و بیشتر منابع خود را به چنین فعالیتهایی اختصاص می دهند. به عنوان مثال ، در سه ماهه سوم سال 1997 ، BankAmerica 106 میلیون دلار ، چیس منهتن 228 میلیون دلار و 435 میلیون دلار درآمد ارز را گزارش داد. از آنجا که این درآمد سریعترین بخش در حال رشد درآمدهای بانکی است ، جای تعجب ندارد که میلیاردها دلار جدید همچنان وارد بازارهای جهانی ارز می شوند ، بنابراین قدرت دلالان را افزایش می دهد.

"مبادله رو به جلو" محافظت و حدس و گمان

علاوه بر بازار نقدی، سفته‌بازان در «بازار فوروارد» نیز کسب درآمد می‌کنند، جایی که فرد می‌تواند خود را متعهد به فروش مقدار ثابتی از ارز خارجی در یک زمان مشخص در آینده با نرخ ارزی است که امروز تعیین می‌شود. دو دلیل برای انجام معامله در بازار آتی وجود دارد. یکی این که اگر یک تاجر ارز بداند که مقدار مشخصی ارز در آینده در اختیارش خواهد بود، مثلاً از یک معامله صادراتی. یا ممکن است به سادگی حدس بزند که یک ارز خارجی در جهت خاصی حرکت می کند. در مورد اول، معامله‌گر در برابر خطر از دست دادن پول در صورت کاهش ارزش پول بین زمان حال و تاریخ آینده، «هیدینگ» می‌کند. در حالی که در مورد دوم او درگیر حدس و گمان است.

بازارهای آتی می توانند ابزار بسیار سودآوری برای سفته بازی ارز باشند. اگر یک سفته باز انتظار داشته باشد که یک ارز خارجی، به عنوان مثال فرانک سوئیس (SF) در طول سه ماه آینده افزایش یابد، او قرارداد خرید فرانک سوئیس را در مدت سه ماه با نرخ مبادله ثابت خواهد داد. اگر نرخ فعلی 75 سنت به ازای هر SF باشد و سفته باز فکر می‌کند که ارز به 80 سنت در هر فرانک سوئیس افزایش می‌یابد، او سعی می‌کند یک قرارداد فوروارد تنظیم کند. فرض کنید او قراردادی برای خرید 10 میلیون دلار فرانک سوئیس در سه ماه به نرخ امروزی 75 سنت به ازای هر SF بنویسد تا 13, 333, 000 SF دریافت کند. اگر حدس و گمان او درست باشد، او می تواند فوراً آنها را با نرخ بازار 80 سنت به ازای هر SF به قیمت 10, 667, 000 دلار بفروشد. او از یک لحظه به بعد 667000 دلار سود می کند زیرا درست حدس زده است.

یکی از عوارض جانبی مهم تراکنش‌های آتی این است که می‌توانند به پیش‌گویی‌های خود تحقق‌بخش تبدیل شوند، به‌ویژه در مورد فروش آتی که هسته اصلی بحران‌های ارزی مختلف بوده است. در یک فروش آتی، یک سفته باز حدس می‌زند که ارزش یک ارز در آینده کاهش خواهد یافت. در نتیجه، او قراردادی را برای فروش مقدار ثابتی از این ارز در زمان مشخصی در آینده با چیزی نزدیک به نرخ فعلی منعقد خواهد کرد. اگر حدس او درست باشد، در تاریخ مشخص شده آینده می تواند ارز را ارزان در بازار بخرد و آن را با نرخ ارز قراردادی بالاتر بفروشد.

اما با ارائه یک قرارداد فروش رو به جلو به سایر شرکت کنندگان در بازار ، دلال نشان می دهد که او فکر می کند که این ارز در آینده استهلاک می کند. از آنجا که بازارهای ارزی به اطلاعات نامشهود زیادی متکی هستند و از آنجا که تعداد دلالان بزرگ ارز نسبتاً اندک است ، چنین سیگنالی می تواند تأثیر نسبتاً زیادی داشته باشد. به عنوان مثال ، اگر جورج سوروس تصمیم بگیرد فروش رو به جلو را در تایلند بهت ارائه دهد ، سایر دلالان احتمالاً توجه می کنند و پیش بینی های خود را در مورد ارزش آینده ارز تایلند به سمت پایین تنظیم می کنند. اگر تعداد فزاینده ای از دلالان فکر کنند که ارز تایلند سقوط خواهد کرد ، آنها شروع به فروش منابع خود می کنند ، بنابراین ارزش ارز را پایین می آورند و از این رو پیش بینی جورج سوروس را تحقق می بخشد.

نرخ ارز "رژیم"

تاکنون این بحث فرض بر این است که هیچ محدودیتی در مبادله یک ارز برای دیگری وجود ندارد و نرخ ارز خارجی فقط با عرضه و تقاضا برای هر ارز تعیین می شود. در این حالت ، ما یک "رژیم" نرخ ارز انعطاف پذیر داریم ، زیرا ارزش یک ارز می تواند هر زمان که عرضه و تقاضا از تعادل خارج شود ، حرکت کند. اما برای درک برخی از جدیدترین بحران های ارزی ، توجه به این نکته حائز اهمیت است که بسیاری از نرخ های ارز انعطاف پذیر نیستند ، اما یا به طور یک جانبه توسط دولت های خود در برابر یک ارز دیگر یا چند جانبه در توافق بین کشورهای مختلف ثابت می شوند. رژیم های نرخ ارز ثابت چند جانبه شامل سیستم برتون وودز پس از جنگ جهانی دوم تا سال 1973 ، و سیستم پولی اروپا از سال 1981 تا 1993 ، در حالی که نرخ ارز ثابت یک طرفه در اقتصادهای نوظهور مانند لهستان ، تایلند (قبل از تصادف) رایج است. مکزیک (قبل از تصادف نیز) و برزیل.

برخلاف شهود ، حدس و گمان ارز نیز می تواند در رژیم های نرخ ارز ثابت رخ دهد. در حقیقت ، تقریباً تمام موارد نرخ ارز ثابت در نهایت به دلیل حدس و گمان ارز کنار گذاشته شده است. تحت چنین رژیم ، یک دولت تعهد می کند تا ارز خود را بخرد یا بفروشد تا آن را با نرخ ارز ثابت نگه دارد. اگر نرخ ارز یک ارز بیش از حد بالا باشد (بیش از حد ارزشمند) ، بانک مرکزی کشور باید دائماً آن را بالا ببرد. این بانک این کار را با خرید ارز خود انجام می دهد (از این طریق تقاضا را نسبت به عرضه افزایش می دهد) یا با فروش ذخایر سایر ارزها.

اما از آنجا که یک بانک مرکزی فقط مقادیر محدودی از ارز خارجی را در خود جای داده است ، در نهایت قادر به خرید بیشتر ارز خود نخواهد بود. در آن مرحله ، یک دولت سه گزینه دارد. اولین مورد تحمیل ریاضت اقتصادی بر مردم خود از طریق نرخ بهره بالاتر و کاهش هزینه های دولت است - که باعث کاهش واردات ، افزایش صادرات و افزایش ذخایر ارزهای خارجی می شود.

اگر دولت مایل به مجبور کردن رکود اقتصادی نباشد ، باید با تعیین نرخ ارز جدید و پایین تر ، یا با اجازه انعطاف پذیری ارز خود ، ارز خود را کاهش دهد. در هر صورت ، اگر دلالان نرخ ارز را خیلی زیاد بدانند و به زودی سقوط کنند ، آنها ارز را در بازار رو به جلو می فروشند. اگر آنها درست حدس بزنند ، آنها قادر خواهند بود در آینده با قیمت پایین بازار آن را خریداری کنند و آن را با نرخ های قبلی که قبلاً قرارداد دارند ، بفروشند. اگر بسیاری از دلالان ارز را در بازار رو به جلو بفروشند ، این نشان می دهد که ارز بیش از حد ارزش دارد و مردم شروع به فروش ارز در بازار نقطه می کنند. سرانجام ، بانک مرکزی قادر به پشتیبانی از نرخ ارز ثابت نخواهد بود و ارزش ارز کاهش می یابد. این یکی دیگر از پیشگویی های خود تحقق بخش است ، زیرا دلالان که در ابتدا روند نزولی را آغاز کرده اند ، دیگران را با خود می کشند ، بنابراین در واقع ارز را کاهش می دهند.

بنابراین از طریق رفتار گله و پیشگویی های خود تحقق ، حدس و گمان باعث ایجاد یک اقتصاد بین المللی بیشتر در معرض بحران می شود. همچنین باعث می شود سرمایه داری جهانی نسبت به اصلاحاتی که به بسیاری از افراد حفاظت از اتحادیه ، مقررات زیست محیطی ، مقررات رفاهی و تلاش برای ارتقاء اشتغال کمک می کند ، بی تاب تر شود.

این خطرات و محدودیت ها بیش از اقتصادهای در حال توسعه در جنوب شرقی آسیا و جاهای دیگر مشکلی است. امروزه ، هیچ کشور واحدی به اندازه کافی بزرگ نیست که بتواند ارز خود را تثبیت کند اگر دلالان ، که میلیارد ها دلار در تماس خود و تماس خود دارند ، تصمیم بگیرند که علیه آن حدس بزنند. به نظر می رسد همه ما باید در برابر خطرات و ویرانی های حدس و گمان ارز هوشیار باشیم.

در مورد حدس و گمان چه باید کرد؟

کاهش حدس و گمان ارز کار آسانی نیست و توسط یک کشور واحد قابل انجام نیست. با این حال ، سیاست هایی ارائه شده است که می تواند حجم کل معاملات ارز را کاهش دهد و از این رو تأثیر حدس و گمان را کاهش می دهد. یکی از پیشنهادات رادیکال ، از بین بردن تجارت ارزهای خارجی با ایجاد یک ارز واحد برای چندین کشور است ، زیرا اروپای غربی در میان انجام است. اما روند نزولی چنین تلاشی می تواند بیکاری گسترده باشد ، زیرا همه کشورهایی که در یک ارز مشترک شرکت می کنند سعی می کنند سیاست های مالی و پولی خود را متحد کنند - همانطور که تجربه "یورو" در حال حاضر نشان داده شده است (به "اتحادیه پولی اروپا: فدرال رزرو Greenspan مراجعه کنید. نوشتن بزرگ ، "نوامبر/دسامبر 1997).

جایگزین ، به نام "مالیات توبین" پس از مبدأ جیمز توبین از دانشگاه ییل ، اساساً مالیات بر کلیه معاملات ارزی است. برای موفقیت موفقیت آمیز چنین مالیاتی باید توسط همه شرکای تجاری به طور همزمان معرفی شود - و البته بر مخالفت سیاسی دلالان غلبه می کند.

کریستین ولر یک اقتصاددان کارمند با مرکز اقتصاد مردمی و کارورز تحقیقاتی با بخش سیاست های عمومی AFL-CIO است.

منابع: تبدیل جزر و مد - با استفاده از معامله گران پول ، جان دیلون ، 1997 ، مرکز جایگزین های سیاست کانادا (اتاوا) ؛بررسی بانک مرکزی از فعالیت بازار ارز و مشتقات ، بانک برای شهرک های بین المللی ، 1997.

دلار و حس P. O. جعبه 209 ، Portsmouth ، NH 03802 تلفن: (617) 447-2177 نمابر: (617) 447-2179.