چگونه ایالات متحده به خروج شرکت های چینی از فهرست نزدیک تر می شود

پرچم‌های آمریکا در خارج از بورس اوراق بهادار نیویورک (NYSE) در نیویورک، ایالات متحده، در روز جمعه، 31 دسامبر 2021. سهام ایالات متحده بین سود و زیان در نوسان بودند، که با معاملات ناچیز در آخرین جلسه سال، این حرکات تشدید شد. عکاس: Michael Nagle/Bloomberg (Bloomberg)

برخی از سهام‌های بزرگ چینی از جمله Alibaba Group Holding Ltd. و Baidu Inc. در صورت امتناع از نظارت بر بازرسی‌های مالی توسط قانون‌گذاران ایالات متحده، با احتمال اخراج از بازار بورس نیویورک و نزدک روبرو هستند. کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده این روند را آغاز کرده است که توسط قانون سال 2020 مجبور شده است و سرمایه گذاران شروع به توجه کرده اند. چین نیز همین‌طور است، که به طور بالقوه برای رفع مانع بزرگی که سال‌ها تنظیم‌کننده‌های ایالات متحده را با مشکل مواجه می‌کرد، حرکت کرده است.

تجربه کامل را دریافت کنید. طرح خود را ArrowRight انتخاب کنید

1. چرا ایالات متحده خواهان دسترسی به ممیزی است؟

قانون سال 2002 Sarbanes-Oxley، که در پی رسوایی حسابداری Enron Corp. تصویب شد، ملزم به بازرسی کلیه شرکت های دولتی توسط هیئت نظارت بر حسابداری شرکت های دولتی ایالات متحده بود. بر اساس گزارش SEC، بیش از 50 حوزه قضایی با هیئت مدیره همکاری می کنند تا بازرسی های لازم را انجام دهند، در حالی که دو حوزه از لحاظ تاریخی چنین کاری را انجام نداده اند: چین و هنگ کنگ. با تشدید تنش ها بین واشنگتن و پکن در دوران ریاست جمهوری دونالد ترامپ، این موضوع طولانی مدت به یک موضوع سیاسی تبدیل شد. شرکت زنجیره‌ای چینی Luckin Coffee Inc. که در فهرست نزدک قرار داشت، مشخص شد که بخشی از درآمد سال 2019 خود را عمداً ساخته است. سال بعد، در یک حرکت نادر دو حزبی، کنگره به اقدام اجباری روی آورد.

2. کجا ایستاده است؟

همانطور که توسط قانون پاسخگوی شرکت های خارجی یا HFCAA الزامی شده است، SEC در ماه مارس شروع به انتشار "فهرست موقت" خود از شرکت هایی کرد که شناسایی شده بودند که با الزامات مخالف هستند. تا ماه مه این فهرست به بیش از 100 شرکت از جمله JD. com Inc.، Pinduoduo Inc. و China Petroleum & Chemical Corp افزایش یافته بود. که پس از اضافه شدن به لیست، با یک ساعت سه ساله روبرو خواهد شد. این شرکت ها می گویند قانون امنیت ملی چین آنها را از تحویل اسناد حسابرسی به تنظیم کننده های ایالات متحده منع می کند. گری جنسلر، رئیس SEC در ماه مارس گفت که مقامات چینی با "مجموعه ای از انتخاب های سخت" روبرو هستند.

3. چین در حال تغییر چه چیزی است؟

در ماه آوریل، کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین گفت که قانون سال 2009 را که اشتراک گذاری داده های مالی توسط شرکت های بورسی خارج از بورس را محدود می کرد، اصلاح می کند و احتمالاً یک مانع را برطرف می کند. همچنین گفت که برای همکاری با تنظیم کننده های خارجی کمک خواهد کرد. گفته می شود که مذاکرات در مورد تدارکات برای بازرسی در محل در چین در اواخر آوریل در حال انجام است. یک ماه بعد، یکی از مقامات بلندپایه SEC، YJ Fischer، از "بحث های در حال انجام و سازنده" صحبت کرد اما گفت: "مسائل مهم باقی مانده اند و زمان به سرعت در حال اتمام است."4. موضوع گسترده تر چیست؟

منتقدین می گویند که شرکت های چینی ضمن دریافت پشتیبانی دولت و فعالیت در یک سیستم مات ، از امتیازات تجاری اقتصاد بازار - از جمله دسترسی به بورس اوراق بهادار ایالات متحده - برخوردار هستند. علاوه بر بازرسی از ممیزی ها ، HFCAA شرکت های خارجی را ملزم می کند که اگر توسط یک دولت کنترل می شوند ، فاش کنند. SEC همچنین خواستار دریافت اطلاعات بیشتر در مورد ساختار و خطرات مرتبط با شرکت های پوسته - معروف به اشخاص متغیر با علاقه یا VIE - است که شرکت های چینی برای لیست سهام در نیویورک استفاده می کنند. از ژوئیه سال 2021 ، SEC از لیست های جدید Greenlight خودداری کرده است. جنسلر گفته است که بیش از 250 شرکت در حال حاضر تجارت با الزامات مشابهی روبرو خواهند شد.

5- چه زود شرکت های چینی قابل حذف هستند؟

امسال یا حتی در سال 2023 هیچ اتفاقی نمی افتد ، که توضیح می دهد که چرا بازارها در ابتدا این امکان را در پیش گرفتند. تحت HFCAA ، یک شرکت تنها پس از سه سال متوالی عدم رعایت بازرسی های حسابرسی حذف می شود. این می تواند با تأیید اینکه یک شرکت حسابداری عمومی ثبت شده را که توسط SEC تأیید شده است ، بازگرداند.

6. چند شرکت تحت تأثیر قرار می گیرند؟

اختیار زیادی وجود ندارداگر شرکتی از چین یا هنگ کنگ در ایالات متحده معامله کند و گزارش سالانه را ارائه دهد ، به زودی خود را در لیست SEC پیدا می کند ، زیرا این افراد به عنوان صلاحیت های غیر سازگار شناخته شده اند. در مصاحبه مارس ، گنسلر خاطرنشان كرد كه این قانون به جای شركتهای خاص ، بر كشورهای غیر سازگار متمرکز است.

7. سرمایه گذاران در پاسخ چه کاری انجام می دهند؟

اگر یک شرکت چینی در لیست ایالات متحده نیز سهام خود را در هنگ کنگ معامله کند ، سهامداران این گزینه را دارند که سهام سپرده گذاری آمریکایی خود (ADS) را به سهام هنگ کنگ تبدیل کنند. برخی فقط با تحویل سهام ایالات متحده به بانک سپرده گذاری و آموزش آن برای لغو آنها ، این کار را انجام می دهند. سپس این بانک متولی را راهنمایی می کند تا سهام عادی هنگ کنگ را به یک حساب کارگزار در سیستم پاکسازی و تسویه حساب مرکزی هنگ کنگ تحویل دهد. این روند معمولاً دو روز کاری طول می کشد.

8- آیا واقعاً برخی از شرکتهای چینی توسط دولت کنترل می شوند؟

شرکت های بزرگ خصوصی مانند علی بابا احتمالاً می توانند استدلال کنند که اینگونه نیستند ، اگرچه دیگران با مالکیت قابل توجهی دولت ممکن است زمان سخت تری داشته باشند. از ماه مه 2021 ، کمیسیون بررسی اقتصادی و امنیتی ایالات متحده و چین ، که به کنگره گزارش می دهد ، هشت "شرکت های دولتی در سطح ملی چین" را که در صرافی های اصلی ایالات متحده ذکر شده بود ، شمارش کردند.

9. چرا شرکت های چینی در ایالات متحده ذکر شده اند؟

آنها توسط نقدینگی و سرمایه گذار عمیق بازارهای سرمایه ایالات متحده ، که دسترسی به استخر سرمایه بسیار بزرگتر و کمتری از سرمایه را در یک بازه زمانی بالقوه سریعتر جذب می کنند ، جذب می شوند. بازارهای خود چین ، در حالی که غول پیکر است ، نسبتاً توسعه نیافته است. جمع آوری کمک های مالی برای شرکت های حتی با کیفیت می تواند ماه ها در یک سیستم مالی که توسط وام دهندگان دولتی محدود می شود ، طول بکشد. ده ها بنگاه سال گذشته پس از آنكه تنظیم كنندگان چینی الزامات لیست را برای محافظت از سرمایه گذاران خرده فروشی كه بر تجارت سهام حاكم هستند ، IPO برنامه ریزی شده را كشیدند ، بر خلاف سرمایه گذاران نهادی و پایگاه صندوق متقابل فعال در ایالات متحده و تا همین اواخر ، مبادله هنگ كنگ ممنوعیت داشت. در سهام دو کلاس ، که اغلب توسط کارآفرینان فناوری مورد استفاده قرار می گیرد تا پس از عمومی شدن در ایالات متحده ، کنترل خود را کنترل کنند ، در سال 2018 آرام بود و لیست های بزرگی را از Alibaba ، Meituan و Xiaomi Corp انجام داد.