در فوریه. 17, شاخص توده بدن چهارمین سمپوزیوم رسمی تقریبا سالانه خود را در سیاست های پولی میزبانی, مقررات بانک, و بازارهای پول. در این سمپوزیوم سیاستگذاران فعلی و ارشد از سازمان های دولتی متعدد و بانک های مرکزی حضور داشت; کارشناسان دانشگاهی در سیاست های پولی و بازارهای مالی; و شرکت کنندگان در بازار از جمله خزانه داران بانک, استراتژیست نرخ جلویی از خرید و شرکت های سمت فروش, و اقتصاددانان ارشد. همانطور که در دستور کار موجود در اینجا شرح, سمپوزیوم تحت پوشش چهار موضوع: چشم انداز برای نرخ سپرده و سطح سپرده, چشم انداز تسهیلات جدید مخزن ایستاده فدرال رزرو (عکس), چگونه ترازنامه فدرال رزرو و نرخ بازار پول تکامل خواهد به عنوان فدرال رزرو سیاست تدابیر, و عملکرد بازار خزانه داری به عنوان کلید فدرال رزرو از خرید به رستگاری. سمپوزیوم به یک بحث به جای یک پانل سنتی به دنبال پرسش و پاسخ طراحی شده بود, هر چند سخنرانان تعیین شده شروع کردن هر بحث. این یادداشت بحث را خلاصه می کند و با برخی افکار در مورد پیامدهای گسترده تر به پایان می رسد.
سپرده ها
بحث تحت پوشش چگونه سپرده نرخ پرداخت شده توسط بانک ها و سطح سپرده ها به احتمال زیاد به پاسخ به عنوان فدرال رزرو هل تا نرخ بازار پول. حساسیت نرخ سپرده به نرخ بازار پول است که اغلب از نظر سپرده " بتا مورد بحث."بتا سپرده نسبت که توسط نرخ سپرده بالا یا پایین رفتن در پاسخ به یک جنبش مربوطه در نرخ بازار پول است, اغلب نرخ وجوه فدرال. در طول چند دهه گذشته, بتا سپرده شده است در نسبتا پایدار است 40 در صد. به این معنا که, زمانی که نرخ وجوه فدرال می افتد 1 در صد, نرخ سپرده سقوط 40 واحد پایه, و هنگامی که نرخ وجوه فدرال افزایش می یابد 1 در صد, نرخ سپرده افزایش 40 واحد پایه. پاسخگویی پایین نرخ سپرده به نرخ بازار ممکن است به این دلیل باشد که روابط سپرده مشتری و بانک چسبنده است. نرخ سپرده نیز معمولا زیر نرخ بهره بازار پول است, حداقل تا حدی به این دلیل که حساب سپرده مشتری فقط یک سرمایه گذاری کوتاه مدت نیست, همچنین شامل خدمات پرداخت و سایر عملکردها است که هزینه در اسپرد بین نرخ بازار و نرخ سپرده منعکس می شود.
شرکت کنندگان چندین دلیل را مورد بحث قرار دادند که چرا بتا سپرده ممکن است نسبت به چرخه های قبلی متفاوت باشد زیرا فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال را در سه ماهه های بعدی افزایش می دهد. مکانیکی, سپرده و بازار پول نرخ بهره همه در حال حاضر در صفر درهم, بنابراین نرخ سپرده ممکن است پاسخ کمتر از حد نرمال به عنوان نرخ وجوه افزایش می یابد از صفر و گسترش بین نرخ باز می شود تا, و در نتیجه یک بتا سپرده اولیه کم. چنین رابطه ای نیز در ابتدای سیاست های اخیر سیاست پنج سال پیش مشاهده شد. در نتیجه رابطه بین نرخ سپرده و نرخ وجوه فدرال رزرو می تواند غیرخطی باشد و بتا با افزایش نرخ وجوه افزایش می یابد. علاوه بر این, استفاده در حال حاضر در همه جا از برنامه های بانکی و پرداخت خودکار ممکن است چسبندگی رابطه سپرده را افزایش داده و حساسیت نرخ سپرده را کاهش دهد. از سوی دیگر افزایش بانکداری اینترنتی و غیر بانکی به طور بالقوه رقابت برای سپرده ها را افزایش داده است. به همین ترتیب برخی از بانک ها جابجایی بین سپرده ها و وجوه بازار پول را راحت تر کرده اند که ممکن است حساسیت سپرده ها به نرخ های بازار را نیز افزایش داده باشد.
به طور جدایی ناپذیری همراه با این موضوع که چگونه نرخ سپرده به افزایش نرخ وجوه فدرال پاسخ خواهد داد این موضوع که چگونه سطح سپرده پاسخ خواهد داد. در طول دو سال گذشته, با نرخ سپرده و نرخ بازار پول اساسا در صفر برابر و یک محرک مالی بسیار بزرگ, مشتریان سپرده خود را با صدها میلیارد دلار افزایش یافته است. به عنوان نرخ بازار افزایش می یابد و هزینه فرصت حفظ این سپرده را افزایش می دهد, بسیاری از مشتریان خواهد شد انتقال وجوه به پول وجوه و یا, در مورد مشتریان شرکت های بزرگ, منابع مستقیم از ابزار بازار پول. بیشتر بانک ها مایل به نگه داشتن به کسانی که سپرده, نرخ سپرده بیشتر با نرخ بازار افزایش می یابد. برخی از بانک ها سرمایه گذاری عظیم جریان سپرده در درجه اول در کوتاه مدت, مایع, کم بازده ابزار و به احتمال زیاد مقاومت در برابر خروج. سایر بانک ها از سپرده ها برای سرمایه گذاری در سرمایه گذاری های بلندمدت استفاده کرده اند و بنابراین ممکن است با شدت بیشتری رقابت کنند. انتخاب سرمایه گذاری احتمالا نشان دهنده انتظارات بانک ها از بتا سپرده از مشتریان خود. ارزش سپرده ها نیز به طور قابل توجهی به رشد وام ها بستگی دارد. نسبت وام به سپرده در حال حاضر بسیار کم است, نشان می دهد که بانک ها تمام سپرده های خود را به صندوق کتاب وام خود را نیاز ندارد, اما رشد وام ممکن است انتخاب کنید تا به عنوان گسترش ادامه.
شرکت کنندگان همچنین در مورد این موضوع که سپرده ها به کجا می روند بحث کردند. مقدار کل سپرده می, البته, افزایش یا کاهش به عنوان تقاضای مشتریان بانک برای سپرده و تنظیمات بانک در مورد تهیه سپرده تغییر, اما سطح سپرده است با این حال در یک سیستم است که می تواند از فکر به عنوان بسته تعیین. [1] اگر مشتری وجوه را از سپرده به صندوق سرمایه گذاری مشترک در بازار پول تغییر دهد می تواند سپرده دیگری ایجاد شود (به عنوان مثال اگر صندوق پول بدهی غیر بانکی یا اوراق خزانه داری را در بازار ثانویه خریداری کند) یا مقدار کل سپرده ها ممکن است کاهش یابد (به عنوان مثال اگر صندوق پول بانک سی پی یا اوراق خزانه داری را در بازار اولیه خریداری کند). یک احتمال مهم, بیشتر مورد بحث زیر, این است که صندوق پول می تواند پول را به بانک فدرال در یک شبه معکوس قرارداد خرید مجدد به من قرض بدهید (در قیمت خرده فروشی) تسهیلات, که در این صورت سطح سپرده مشتری در بانک ها و سپرده های بانکی در بانک فدرال (توازن ذخیره) هر دو سقوط.
تسهیلات مخزن ایستاده
در جولای 2021 فدرال رزرو تسهیلات جدید وام دهی را افتتاح کرد. هر روز بعد از ظهر فدرال ریزرو نیویورک با نرخ بهره ثابت مقدار زیادی از بودجه رپو را در برابر اوراق بهادار خزانه داری و بدهی سازمان و موسسه مگابایت (عملیات بازار باز یا اوراق بهادار "امو") حراج می کند. فدرال رزرو در ابتدا فقط به نمایندگی های اصلی – طرفین بزرگ کارگزار-فروشنده فدرال رزرو در عملیات بازار باز-گشود و از زمان واجد شرایط بودن برای شامل بانک های بزرگ گسترش یافته است. برای شرکت, موسسه باید قادر به حل و فصل معاملات بر روی پلت فرم مخزن سه جانبه شود, است که تقریبا به طور انحصاری توسط موسسات مالی بزرگ استفاده می شود. نرخ بهره در 25 واحد پایه و بالاتر از نرخ بازار تعیین شده است و استقراض تا به امروز صفر بوده است. زیرا اعتبار تحت اقتدار بازار باز فدرال رزرو تمدید می شود (بخش 14 قانون فدرال رزرو) به جای اداره پنجره تخفیف فدرال رزرو (بخش 10 ب) و به دلیل وثیقه محدود به اوراق بهادار اومو است, فدرال امیدوار است که این تسهیلات برخلاف پنجره تخفیف معمولی عاری از ننگ باشد, که بانک ها به شدت تمایلی به استفاده ندارند. [2] با ایجاد تسهیلات وام دهی که دلالان و بانک ها مایل به استفاده هستند, فدرال ریزرو امیدوار است از ریختن هرگونه فشار موقت در بازار رپو به بازار وجوه فدرال جلوگیری کند, احتمال فروش بی نظم اوراق بهادار اومو به دلیل کمبود بودجه را کاهش دهد, و احتمالا تمایل بانک برای نگهداری اوراق بهادار اومو به عنوان منبع نقدینگی به جای مانده ذخیره برای تسهیل کاهش پیش رو در اندازه ترازنامه فدرال رزرو. [3]
شرکت کنندگان به طور کلی شک داشتند که این سازمان موفق خواهد بود. در حالی که همه فروشندگان اصلی تا به امروز تنها سه موسسه بانکی دارند که در هر مورد یکی از شرکتهای وابسته به یک کارگزار فروشنده بزرگ برای استفاده از این تسهیلات ثبت نام کرده اند. بانک ها و فروشندگان اصلی نگران هستند که وام گرفتن از فدرال رزرو توسط بازرسان و مردم علیه این بانک ها انجام شود.
یکی از شرکتکنندگان خاطرنشان کرد که بانکهای منطقهای در ابتدا شیفته این بانک بودند زیرا میتواند راهی برای انحلال اوراق بهادار اومو بدون فروش به بازارهای احتمالا غیرقانونی فراهم کند اما سود به پنج دلیل کاهش یافت:
- حداقل نرخ پیشنهاد بالا و هزینه دسترسی به پلت فرم مخزن سه جانبه باعث شده است که هزینه های زیادی داشته باشد.
- مدت یک شبه از وام ضعیف با نیازهای بودجه احتمالی بانک های منطقه تراز وسط قرار دارد بود.
- مشخص نیست که چگونه استفاده از تسهیلات می شود از نقطه نظر نظارت از جمله اگر این امر می تواند شامل استفاده از تسهیلات در تست تنش نقدینگی مشاهده شده است.
- مشخص نیست که چگونه استفاده از تسهیلات می شود در بازار مشاهده, با بحث های اولیه نشان می دهد این امر می تواند مانند با استفاده از پنجره تخفیف مشاهده (به این معنا که, منفی).
- استفاده از تسهیلات برای یک بانک منطقه ای از نظر عملیاتی پیچیده خواهد بود. این امر نیاز به بانک برای ایجاد یک سه جانبه مخزن ترتیب, کار با یک نگهبان اوراق بهادار جدید, و اطمینان حاصل شود که پول نقد از هر گونه استقراض به پایان رسید تا در بانک فدرال, نمی نگهبان, به طوری که قرض مبتنی بر ریسک سرمایه مورد نیاز را افزایش نمی دهد.
شرکت کنندگان توافق کردند که امیدوار کننده ترین راه فدرال رزرو می تواند احتمال تمایل دلالان و بانکها به استفاده از بانک مرکزی را افزایش دهد این است که از این روش به عنوان یک منبع نقدینگی طبیعی استفاده کنند. انجام این کار مستلزم کاهش نرخ بهره تسهیلات است تا به طور منظم و نه فقط در مواقع اضطراری مورد استفاده قرار گیرد.
تاثیر تشدید سیاست های پولی بر شرایط بازار پول
فدرال رزرو در حال حاضر مقدار فوق العاده بالایی از محرک های سیاست پولی را از دو طریق فراهم می کند. ابتدا محدوده هدف خود را برای نرخ وجوه فدرال در سطح بسیار پایین 0 تا 25 واحد پایه و سطحی را که با تعیین نرخ بهره (نرخ بهره ای که برای مانده ذخیره می پردازد) در 15 واحد پایه و نرخ بهره پیشنهادی (نرخ بهره ای که در توافق نامه های خرید مجدد معکوس پرداخت می کند) در 5 واحد پایه تعیین کرده است. دوم اینکه با داشتن 8 تریلیون دلار خزانه داری و نمایندگی مگابایت نرخ بهره بلندمدت را کاهش می دهد. فدرال ریزرو با وام گرفتن از مردم (2.2 تریلیون دلار ارز) و وام گرفتن از بانک ها (3.8 تریلیون دلار مانده ذخیره) و وام گرفتن از صندوق های متقابل بازار پول (1.7 تریلیون دلار در ریال) و وام گرفتن از خزانه داری (0.7 تریلیون دلار در حساب عمومی خزانه داری) به سبد اوراق بهادار خود سرمایه گذاری می کند. فدرال رزرو با افزایش تورم و اشتغال کامل نشان داده است که شروع به کاهش محرک ها خواهد کرد و شروع به افزایش دامنه هدف خود برای نرخ بودجه فدرال در نشست عادی بعدی خود در ماه مارس می کند و با اجازه دادن به دارایی های اوراق بهادار خود در اواخر سال جاری میلادی می کند.
تمرکز جلسه بر این بود که دقیقا چگونه ترازنامه فدرال رزرو (و در نتیجه موسسات مالی) احتمالا تکامل می یابد و چگونه نرخ های مختلف بهره بازار پول به احتمال زیاد تغییر می کند زیرا فدرال رزرو سیاست را تشدید می کند. مرحله اولیه گسترش ترازنامه فدرال رزرو از مارس 2020 از طریق افزایش موجودی ذخیره تامین شد. با این حال, در ماه مارس 2021, معافیت مربوط به بحران توازن ذخیره از الزامات نسبت اهرم تکمیلی به پایان رسید, افزایش میزان سرمایه که بانک ها باید برای تامین مالی توازن ذخیره خود استفاده, ساخت چنین منابع گران تر. در این مرحله, استفاده از تسهیلات قیمت خرده فروشی پیشنهادی رشد از نزدیک به صفر به سطح بالا فعلی خود را به عنوان صندوق های پول وام دهنده حاشیه ای به بانک فدرال شد. با این حال, رشد تسهیلات قیمت خرده فروشی پیشنهادی فقط به دلیل ریختن نقدینگی از ذخایر بانکی ناخواسته نبود, همچنین با افزایش سرمایه گذاری در صندوق های بازار پول و کمبود اوراق بهادار دولتی که صندوق ها می توانستند سرمایه گذاری کنند کشیده شد. باز کردن ترازنامه فدرال رزرو با این واقعیت پیچیده خواهد شد که قیمت های پیشنهادی فدرال ریزرو به یک کلاس دارایی اصلی برای بازارهای پول تبدیل شده اند.
در حالی که ممکن, از این رو, به نظر می رسد احتمال دارد که تسهیلات قیمت خرده فروشی پیشنهادی در اول کاهش به عنوان بانک فدرال نمونه کارها خود را از اوراق بهادار کاهش, شرکت کنندگان به طور کلی در نظر گرفته که به بعید است. بجای, جریان سپرده از بانک ها و به صندوق های پول زمانی که بانک فدرال مطرح نرخ بهره مورد بحث در بالا به عنوان منجر به افزایش اولیه احتمالا قابل توجهی در تسهیلات قیمت خرده فروشی پیشنهادی و کاهش مربوطه در توازن ذخیره دیده می شد.
جزییات اینکه فدرال ریزرو چه زمانی و چگونه میتواند داراییهای اوراق بهادار خود را کاهش دهد همچنان قابل مشاهده است. فدرال رزرو می تواند شروع به اجازه دادن به اوراق بهادار بلوغ به رول کردن بدون سرمایه گذاری مجدد به عنوان اوایل ماه مه. اگر بانک فدرال اجازه صورتحساب خود را به بلوغ بدون جایگزینی, و مجموعه ای از کلاه در رستگاری نسبتا بالا, نمونه کارها خود را می تواند در تقریبا کاهش 1 1 تریلیون یک سال, اگر چه چند شرکت کنندگان در نظر گرفته که امکان به حد بالایی. هیچ اجماعی در مورد چشم انداز فروش بانک فدرال مگابایت وجود نداشت و برخی فروش را چیزی می دانستند که از ابتدا می توانست نرخ کاهش سبد سهام را هموار کند در حالی که برخی دیگر این امکان را بعدها در روند تسریع بازگشت به سبد سهام اوراق بهادار خزانه داری می دانستند. شرکت کنندگان قضاوت کردند که فدرال رزرو در نهایت از سطح فعلی نزدیک به 9 تریلیون دلار به حدود 6 تا 6.5 تریلیون دلار کاهش می یابد.
یکی از شرکت کنندگان شرایط بازار پول را به احتمال زیاد از طریق سه مرحله به عنوان فدرال رزرو ترازنامه خود را کاهش می دهد. در طول مرحله اولیه, توازن ذخیره خواهد بود فراوان و سپرده های بانکی را به وجوه پول تغییر. در این دوره صفر ("نرخ تامین مالی یک شبه امن" معیاری از میانگین نرخ رپو خزانه داری) نسبتا پایین خواهد ماند, نزدیک به نرخ ریپورپ و بالاتر از نرخ وجوه فدرال ریزرو, که زیر نرخ جذب سرمایه خواهد بود. در طول مرحله دوم, ذخایر کافی باقی خواهد ماند, اما بانک ها به شدت بیشتری برای سپرده رقابت و در استفاده قیمت خرده فروشی پیشنهادی کاهش. صافر به نرخ وجوه فدرال رزرو نزدیکتر می شود و هر دو به سمت نرخ جذب سرمایه افزایش می یابند. در مرحله نهایی, برخی از نشانه های کمبود در توازن ذخیره ظهور. صفر از نرخ وجوه فدرال ریزرو فراتر خواهد رفت و هر دو بالاتر از نرخ جذب سرمایه خواهند بود.
عملکرد بازار خزانه داری و عادی سازی ترازنامه
فدرال رزرو در طول "خط تیره برای پول نقد" در ابتدای همه گیری کووید-19 برای حمایت از عملکرد بازار به طور گسترده در بازار خزانه داری مداخله کرد. همانطور که در یک مطالعه اخیر کارکنان فدرال رزرو نیویورک توضیح داده شد, خرید در اواسط ماه مارس و پایان ماه مارس به بیش از 2 تریلیون دلار رسید. [4] تا به امروز, از ابتدای فوریه 2020, فدرال رزرو خریداری کرده است 3 3.3 تریلیون در اوراق بهادار خزانه داری.
نیاز به چنین مداخله گسترده ای کاهش مداوم ظرفیت بازار خزانه داری برای رسیدگی به قسمت هایی از جریان های شدید بوده است. میزان بدهی خزانه داری در سال 2007 به پنج برابر سطح خود رسیده است در حالی که در همان دوره 15 ساله میزان ترازنامه فروشنده اولیه متعهد به حمایت از واسطه گری در بازارهای خزانه داری اساسا بدون تغییر بوده است. در نتیجه بازار به طور فزاینده ای قادر به تحمل سطح جریان در طول دوره های استرس است. در نتیجه مداخلات فدرال رزرو می تواند خطر اخلاقی ایجاد, با شرکت کنندگان در بازار در نظر گرفتن خطر بیش از حد در انتظار چنین مداخلات بیشتر. [5]
شرکت کنندگان در مورد مراحل توصیه شده برای بهبود عملکرد بازار خزانه داری در دو مطالعه عمده اخیر بحث کردند: "بازارهای خزانه داری ایالات متحده گام هایی برای افزایش انعطاف پذیری" توسط گروه 30 (در اینجا موجود است) و "گزارش نیروی کار در مورد ثبات مالی" توسط موسسه بروکینگز و مدرسه کسب و کار غرفه در اینجا موجود است.
- صندوق بین المللی پول و همچنین تسهیلات مشابهی که برای موسسات رسمی خارجی ایجاد شده است احتمالا به کاهش احتمال فروش بی نظم اوراق بهادار خزانه داری کمک می کند و موسسات را قادر می سازد تا اوراق بهادار خود را به پول نقد تبدیل کنند. از سوی دیگر اشاره شد که این بانک احتمالا کمکی به افزایش چشمگیر ظرفیت بازار خزانه داری نکرده است زیرا تنها در اختیار فروشندگان اصلی و بانک های بزرگ تجاری و فقط سه بانک تجاری است که همگی وابسته به نمایندگی های اصلی هستند و تاکنون ابراز علاقه کرده اند که به طرف مقابل تبدیل شوند.
- نمایندگی های اصلی عمدتا نمایندگی های بزرگ و وابسته به بانک هستند. ظرفیت واسطه گری در بازارهای خزانه داری توسط بانک ها محدود می شود زیرا بانک ها ملزم به نگه داشتن سرمایه در اوراق بهادار خزانه داری کم خطر و حتی مخازن خزانه داری معکوس هستند و رشد توازن ذخیره ها باعث شده است که محدودیت سرمایه برای حدود نیمی از بانک های بزرگ با وزن دارایی ها محدود شود و میانجیگری بازار خزانه داری را کاهش دهد. [6] اگرچه فدرال رزرو اعلام کرد که به زودی پیشنهادات خود را برای رفع این مشکل پیش خواهد برد در حالی که اجازه می دهد حذف موقت مانده های ذخیره در مارس 2021 به پایان برسد اما این کار را انجام نداده است. [7]
- افزایش تسویه مرکزی معاملات خزانه داری و استفاده بیشتر از معاملات همه به همه که فروشنده طرف مقابل نیست می تواند میزان ترازنامه فروشنده لازم برای واسطه گری را کاهش دهد.
- شرکت کنندگان در مورد مزایای شفافیت بیشتر در مورد معاملات بازار خزانه داری اختلاف نظر داشتند. چنین شفافیتی ممکن است اشخاص بیشتری را قادر به تامین نقدینگی کند زیرا اطلاعات بهتری در مورد محل معامله در بازار دارند اما همچنین می تواند جلوی معاملات بزرگ را در موضوعات نسبتا غیر نقدینگی فراهم کند.
شرکت کنندگان همچنین بحث کردند که چگونه عملکرد بازار خزانه داری ادامه خواهد یافت زیرا فدرال رزرو خرید خود را متوقف کرد و شروع به اجازه دادن به دارایی های خود کرد. شرکت کنندگان در نظر گرفته است که عملکرد بازار باید خوب باقی می ماند مگر اینکه وجود دارد هر دوره از استرس ناشی از حوادث مانند یک جنگ در اروپا و یا یک افزایش شدید در دراز مدت نرخ اگر مسیر برای پولی سفت تجدید نظر شده است تا. اگر هر گونه اختلال وجود دارد, فدرال رزرو می تواند برای جلوگیری از کاهش نمونه کارها و به جای خرید مجدد. چندین شرکت کننده خاطرنشان کردند که اگر راهی برای تمایز بین خریدهای خزانه داری برای حمایت از عملکرد بازار و خرید خزانه داری برای تحریک اقتصاد با کاهش نرخ بهره بلندمدت وجود داشته باشد مفید خواهد بود. یکی از راه های دستیابی به چنین تقسیم بندی این است که خزانه داری مسوولیت یک کار یا وظیفه دیگر را بر عهده بگیرد, یا با استفاده از خریدهای مجدد برای رسیدگی به بحران مالی, مدیریت نرخ بهره را به فدرال رزرو بسپارد, یا تنظیم سررسید وام خود برای کاهش نرخ های بلندمدت در صورت لزوم, با فدرال ریزرو به بحران بازار پرداخته است.
نتیجه گیری
در پایان سمپوزیوم بسیاری از شرکت کنندگان برای ادامه بحث در اینترنت ماندند. یکی از موضوعاتی که مورد بحث قرار گرفت این بود که موضوعاتی که برای نتایج اقتصاد کلان مهم بودند. این جلسه تا حد زیادی لوله کشی بازار مالی را پوشش می داد. این نتیجه البته از نظر طراحی بود زیرا مسایل لوله کشی می تواند عوامل کلیدی اسپرد باشد که ممکن است بین نرخ های مختلف سود بازار پول باز شود یا جریان سپرده مربوط به مدیریت بدهی دارایی بانک ها باشد. به همین دلیل اهمیت زیادی برای لوله کش هایی که در جلسه حضور داشتند وجود دارد. اما اقتصاد گسترده تر تحت تاثیر سطح عمومی نرخ های بهره تعیین شده توسط اقدامات فدرال رزرو است و به نظر می رسد هیچ چیز مورد بحث به احتمال زیاد مانع از دستیابی گسترده فدرال رزرو به هدف نرخ بهره نمی شود.
با این اوصاف, بسیاری از موضوعات مورد بحث می تواند مانع قابل توجهی برای فدرال رزرو به عنوان تدابیر. برای مثال, صرف نظر از سطح خود, کاهش شدید در توازن ذخیره ناشی از افزایش در تسهیلات قیمت خرده فروشی پیشنهادی می تواند بازار پول را مختل و باعث افزایش ناخواسته در نرخ وجوه فدرال. فدرال ریزرو برای جلوگیری از چنین نتیجهای ممکن است بخواهد گسترش گستردهتری بین نرخ جذب و نرخ ریزپردازنده قیمت خرده فروشی ایجاد کند زیرا سیاستها را تشدید میکند. اگر فدرال رزرو مطابق خواسته خود کار نکند ممکن است با مقاومت در برابر کاهش سبد سهام خود مواجه شود زیرا کمبود در بازار ذخایر زودتر از حد انتظار تحقق می یابد (همانطور که در سال 2018 اتفاق افتاد) و فدرال ریزرو را ملزم به توقف بازخرید و در عوض نرخ وجوه فدرال را با شدت بیشتری افزایش دهد. و یک اختلال در بازارهای خزانه داری می تواند نیاز به یک مشکل به توضیح معکوس کمی سفت و یا بدتر, جرقه گسترده تر مالی بی ثباتی.
[1] برای توضیح بیشتر به پست وبلاگ بانک مرکزی اروپا مراجعه کنید "ممکن است سپرده ها را به طور موقت افزایش دهد اما نه برای همیشه."https://bpi. com/qe-may-raise-deposits-at-banks-immediately-but-not-permanently/
[4] "خریدهای عملکرد بازار فدرال رزرو" در اینجا موجود است.
[5] وبلاگ "پشتیبانی فدرال رزرو برای عملکرد بازار" را در اینجا مشاهده کنید.
[6] به وبلاگ بانک پاسارگاد مراجعه کنید که "الزامات اهرم بانکی را پیش از استرس بازار خزانه داری رفع کنید" در اینجا موجود است.
[7] نگاه کنید به" هیات مدیره فدرال رزرو اعلام می کند که تغییر موقت نسبت اهرم تکمیلی برای شرکت های هلدینگ بانکی طبق برنامه 31 مارس منقضی می شود " در اینجا موجود است.
دیدگاه های مطرح شده لزوما منعکس کننده نظرات بانک های عضو موسسه سیاست های بانکی نیست و در نظر گرفته نشده است و نباید به عنوان مشاوره حقوقی از هر نوع تفسیر شود.
